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上周末，重磅接二连三，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》；证监会就IPO管理办法及《证券公司股权管理规定》征言，并正式发布《证券期货市场诚信监督管理办法》；中基协发布私募非上市股权投资估值指引办法。

联盟菌深深的感到监管层密集发布的多项重大政策， 实则是为“独角兽”回归铺路。

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CDR试点：七大行业

2000亿和200亿两大估值门槛

《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》就试点设定了较高的门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。

属于上述行业的企业还要满足以下三个条件之一：

1、已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；

2、尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币；

3、尚未在境外上市，收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

联盟菌：条件1的企业数量并不多，目前来看只有腾讯、阿里、百度、京东、网易5家是可以确定的，此外，中国移动和中国联通在市值上满足2000亿元人民币的要求，但是否能够归类到上述的新兴行业尚未可知。条件2的企业数量还不能确定，但估值超过200亿元人民币的企业数量不少。估值方法中基协已经帮你考虑好了！条件3中的企业选择标准柔性较大，科技创新产业化咨询委员会的决定将会产生较大的影响。

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史无前例的规则大突破

亏损企业也可以上市！！

3月30日从证监会网站获悉，证监会发布关于就《关于修改<首次公开发行股票并在创业板上市管理办法>的决定》公开征求意见的通知。对比新旧规则，其他内容保持不变，仅在《首发办法》与《创业板首发办法》有关盈利条件的条款中，分别补充了一项内容。即，中国证监会根据《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（下称《试点意见》）等规定认定的试点企业不适用盈利指标要求。征求意见反馈截止时间为2018年4月30日。

换言之，符合规定的科技创新企业登陆A股，不再受盈利门槛的限制，但其他企业发行上市条件保持不变。

联盟菌：再通俗一点，以后哪怕企业亏损，但是项目比较好，具有创新意义都可以在创业板上市。如果你是黑马，但因为规则的限制而无法融资壮大的公司，那么这是巨大的利好！小企业也有成为世界500强的可能给力。

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“独角兽估值”这样算

基金业协会周五发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》。八大估值原则、三大估值方法为行业相关业务提供明确指引，新规确定将于今年7月1日起施行，备受争议的“独角兽估值”问题终于尘埃落定。

《指引》规定了三大种估值方法：

一、市场估值法

市场法1:最近融资价格法，适用融资活动频繁，但是尚未产生稳定收入的初创企业。该方法采用最近一次融资的价格对私募基金持有的非上市股权进行估值。这种价格在部分情况下可能有失公允，私募基金采用此方式进行估值时需要判断估值方法的公允性。

市场法2:市场乘数法，适用已经可产生持续收入或利润的企业。

参照上市公司使用市盈率、市净率、企业价值/销售收入、企业价值/息税折摊前利润等对非上市股权进行估值，市场乘数法包含三大步骤:第一，确定市场乘数模型;第二，计算得出被投资企业的股东全部权益价值(调整后);第三，根据股权结构调整。

市场法3:行业指标法，适用存在与公允价值相关行业指标的企业。

这类行业一般本身发展较为成熟，或者行业内企业差别不大。这种方法一般用来检验其他估值方法的合理性，不单独使用。

二、收益法。在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的收益法为现金流折现法。现金流折现法具有较高灵活性，在其他估值方法受限制之时仍可使用。

三、成本法。在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的成本法为净资产法。净资产法适用于企业的价值主要来源于其占有的资产的情况，如重资产型的企业或者投资控股企业。此外，此方法也可以用于经营情况不佳，可能面临清算的被投资企业。

联盟菌：引人关注的是，在证监会宣布开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点之际，中基协发布私募非上市股权投资估值指引办法，这无疑成为了一项重要的配套措施——明确了非上市企业的估值办法，进一步为独角兽企业IPO扫清障碍。

规则修改和出台速度真的是大大超出了市场的预期，但是证监会说了“不允许市场对CDR类企业的概念过度炒作”。监管层的担忧不无道理。此前，独角兽的“炒作”已经引来了一些投资界业内人士的吐槽和反思，避免这场独角兽的盛宴，演化成为了“毒角兽”的盛宴。总之，投资者也当引以为戒，切莫听到了“独角兽”，就以为是让投资上了保险。投资有风险，入市必须要谨慎。

tyc1286太阳集团,太阳成集团tyc234cc,太阳集团tcy8722是杭州市政府授权杭州市科委出资成立并管理的国有投资公司，注册资本22亿元。旗下业务包括杭州市创业投资引导基金、天使投资引导基金、政策性担保及其它投融资服务。公司被评为科技金融控股集团十强，名列中国备案创业投资企业管理资产第26位。

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